上半年增利未增收 三只松鼠终止赴港上市|财报解读

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财联社8月28日讯（记者 吴蔚玲）上半年营收微降但归母净利润增长近八成，三只松鼠（300783.SZ）在交出上半年成绩单的同时，同步终止了赴港上市计划。

今日晚间，三只松鼠发布2026年半年度报告。上半年公司实现营收52.8亿元，同比下降3.61%；归母净利润2.49亿元，同比增长79.94%；扣非后归母净利润1.92亿元，较去年同期的5082.81万元同比增长276.94%。

对于营收同比下滑，财报列出了三点原因。一是线上流量结构及规则变化，公司聚焦更高效渠道和可持续销售；二是线下分销调整品类结构，重点培育适配优势渠道的核心品类，优化长尾单品；三是探索生活馆新零售业态，持续优化传统门店。

整体而言，上半年线上端收缩，线下分销端营收同比增长。其中，包括抖音、淘天和京东在内的第三方电商平台营业收入33.26亿元，同比下降22.56%，在总营收的占比从去年同期的78.42%下降至63%。线下分销端收入15.45亿元，同比增长64.71%。截至今年上半年末，经销商数量1717家，较今年初增长26家。

自有门店方面，定位自有品牌社区零食店的“国民零食店”呈收缩态势，上半年净闭店105家，实现收入1.08亿元。定位全品类的“生活馆”呈扩张态势，至期末门店35家，较年初增长26家，上半年实现收入1.32亿元。

利润端同比增长，财报表示，主要受益于三方面。一是公司抢抓年货节销售旺季，实现利润较大增长；二是基于自主制造推进产品品质化和差异化升级，有效提升毛利率；三是“D+N”深度协同与精细化运营，有效提升投流效率，降低销售费率。

财报并提到，公司深入推进“制造、品牌、零售”一体化布局，完成华东区、北区、西南区、华南区四大供应链集约基地基本布局，并于广西龙州、云南永德、吉林东丰建设产地工厂，在柬埔寨落地芒果干海外工厂，初步形成“全球直采+区域集约+产地协同”的供应网络，实现核心坚果及零食品类的自产比例大幅提升。

在自主制造和差异化升级推动下，上半年坚果产品实现毛利率26.21%，同比提升2.3个百分点；综合产品和烘焙产品的毛利率分别为28.08%、30.02%，同比分别变动-3.93、7.31个百分点。

此外，费用端，伴随推广费及平台服务费等费用下降，上半年销售费用9.32亿元，同比下降16.66%。

值得关注的是，同步于半年报披露，三只松鼠晚间公告称，公司于8月27日召开董事会，审议通过终止发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案。该事项属于股东会授权董事会全权处理的授权范围，无需提交股东会审议。

公司表示，终止赴港上市是基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，目前公司经营状况正常交易记录，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对公司的经营活动和持续发展造成重大影响。